养老目标基金首次发行 开启长期投资的大门

　　养老目标基金将会为市场注入稳定的增量资金。但这一增量是有限的，尤其是短期来看，其对市场的意义更在于提振信心，真正的意义在于养老金融制度体系的不断完善。

　　8月28日，华夏养老目标日期2040三年持有期FOF基金正式启动发行，这也是国内首只启动发行工作的养老目标基金。

　　据证监会《养老目标证券投资基金指引(试行)》规定，养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。养老目标基金应当采用成熟稳健的资产配置策略，控制基金下行风险，追求基金长期稳健增值。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，养老目标基金的发售更大的意义在于，为居民带来了配置长期资产投资的理念，并且对未来共募资金的资本市场长期资金来源带来了利好。

　　首只养老目标基金

　　备受瞩目的养老目标基金销售大幕终于开启。

　　华夏基金日前发布公告称，华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)将在8月28日至9月17日期间发行。这意味着首批14只养老目标基金于8月6日获得批文之后，首只养老目标基金启动发行。

　　简单来说，养老目标基金，就是一款以养老为主要目标的基金产品。既然是关乎投资者养老的投资产品，为了防控风险，养老目标基金与其他普通基金的运作形式不同，采用的是FOF的形式进行运作。

　　FOF，展开就是FundofFunds，顾名思义就是基金中的基金。相比于普通的基金，FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，也就是说，投资FOF就等于同时投资多只基金。

　　“养老目标基金与社保基金投资风格相似，均是以追求长期稳健增值为目的，鼓励投资者长期持有，其风险性比普通基金更低。”经济学家宋清辉在接受记者采访时表示，从投资角度而言，社保基金重仓股有望成为养老目标基金建仓对象，后市值得投资者关注。

　　董登新在接受《中国产经新闻》记者采访时表示：“养老目标投资基金是公募基金产品的序列，是个人养老金产品，而社保基金是国家序列的。购买养老目标基金是以养老目的为投资标的，投资要有长期打算，这种产品带有养老储蓄或投资的性质。”

　　养老目标基金是追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有。所以，这类基金大部分都设计了一至三年的封闭期。

　　首批14只养老目标基金中，三年封闭期的有9只，一年封闭期的有4只，五年封闭期的仅有1只。这也意味着，错过了首次发行，就需要等一至五年的下一个开放期才可再行认购。

　　资本市场的长期资金来源

　　董登新指出，目前已有10多家机构批准设立养老目标投资基金，如果全部推出的话，乐观估计将有上万亿的资金流入。

　　有基金业内人士认为，目前A股估值处于历史底部，是一个较好的布局时间点，首批养老目标基金运作较好的话，更有利于这类产品未来运作，也可能给A股带来更多长期“活水”。对此，安信证券分析师吕思江表示，按照美国的经验，如果养老目标基金充分发挥其养老作用，每年可有3000亿元至4000亿元的增量资金，将极大带动公募基金和资本市场发展。

　　与此同时，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，当前A股市场经过大幅调整之后，估值已处于历史底部，上证综指的市盈率仅为12倍，接近前几次历史大底的市盈率。而市场的成交量极度萎缩，上周沪市的成交额一度不足1000亿元，说明市场确实已经具备了多个底部特征，是养老目标基金建仓的好时机。

　　另外，根据华夏基金介绍，首只养老目标基金产品主要针对1975年至1985年出生的投资者，假定他们的退休年龄区间在55岁至65岁，将于2040年左右迎来退休。对此，有分析人士表示，这一批投资者目前的年龄在33至43岁，已经有了一定的社会财富积累，就投资风格而言比较成熟、稳定，对于亏损也有一定的承担能力。

　　另外，这部分人群职业生涯还有20至30年，也比较容易接受较长期的投资。养老目标基金主打稳健的投资风格，所配置的标的以龙头性质的成长企业居多，所以就长期投资来说，回报还是比较理想的。

　　记者了解到，该基金采用了动态资产配置策略，随着投资人生命周期的延续，基金的投资风格相应地从“进取”，转变为“稳健”，再转变为“保守”，权益类资产比例逐步下降。

　　华夏基金强调，这只基金比较适合有养老投资需求但对投资知识又不太了解的群体。对于投资者来说，买入目标日期基金后，只需坚持投资和持有即可，市场判断和投资调整都会由专业的基金管理人负责。

　　收益需要长期观望

　　事实上，对于养老目标基金未来能给投资者带来多少收益?这是所有打算购买的投资者不得不面对的问题。

　　对此，东北证券(6.170, -0.05, -0.80%)研究总监付立春表示，养老目标基金将会为市场注入稳定的增量资金。但这一增量是有限的，尤其是短期来看，其对市场的意义更在于提振信心，真正的意义在于养老金融制度体系的不断完善。随着人口老龄化加速，养老问题日趋紧迫，养老保障制度的建立和完善，以及其与金融市场的多角度对接，或将引导以养老金为代表的风险偏好低的增量资金，通过养老目标基金等更多创新金融形式源源不断地进入市场，从而对市场形成稳定持续的资金供给。

　　董登新表示：“养老目标基金想要受到欢迎的话，必须要在收益上有所表现，目前企业年金的年化收益率是7%左右，社保基金年化收益率的8%左右，因此，养老目标基金如果表现好的话，前途还是非常可观的。”

　　前海开源基金杨德龙表示，现在一些长线资金在逐步地入场，包括外资、社保基金等，这些都是A股市场长期增长的力量，有可能改变A股“牛短熊长”的局面。而养老目标基金在28日开始发行。虽然当前市场的行情不好，发行规模有限，但是将来会有很多只养老目标基金发行，这对于A股市场的走势应该是有利的。

　　诺亚财富派投研部基金研究经理李懿哲则表示，FOF产品由于二次分散的特征，本身属于中低风险类别产品，是否做成绝对收益是发展要义。目前的公募FOF以目标风险和风险平价策略为主，从长期看实现绝对收益并不困难。但市场往往短视，关注短期收益，所以注重长期稳健的FOF当前遇冷应该是暂时的，投资者需要给予该类产品更多时间证明策略有效性。

　　长信基金养老FOF投资总监邓虎则认为，FOF的资产配置需要较长周期，如果以一年为期限，其收益率不会很突出。投资者不应纠结于FOF短期收益波动，而要聚焦中长期表现。